Calculadoras/DDM

DDM — Valuación por Dividendos 📊

Dividend Discount Model. Calculá el precio intrínseco de una acción descontando sus dividendos futuros. Gordon Growth Model y DDM de dos etapas.

📖 ¿Cómo se usa esta calculadora?

El DDM (Dividend Discount Model) valua una acción a partir de los dividendos futuros que espera repartir. La idea: una acción vale la suma de todos los dividendos que va a pagar, descontados al presente.

  1. Dividendo actual (D₀): lo que pagó la empresa este año. Buscalo en el reporte anual.
  2. Tasa de crecimiento (g): a qué ritmo crecen los dividendos. Empresas maduras: 2-5%. Tech crecimiento: 7-12%.
  3. Tasa de descuento (Ke): el retorno que vos exigís por el riesgo de esa acción. Calculalo con WACC/CAPM. Típicamente 8-15%.
  4. Multietapa (opcional): si la empresa crece rápido los primeros N años y después se estabiliza, configurá las dos fases.
💡 Modelo de Gordon: V = D₁ / (Ke − g). Solo funciona si Ke > g. Si Ke ≤ g, el modelo explota y NO sirve — eso significa que la empresa crece más rápido de lo que la podés descontar, lo cual no es sostenible.
⚠ Limitación crítica: el DDM solo sirve para empresas que pagan dividendos estables. NO sirve para tech (Google, Amazon no pagan), startups, ni empresas en crecimiento que reinvierten todo. Para esas, usá DCF.
ℹ️ Sobre esta herramienta — origen, fórmulas, supuestos, cuándo NO usarla

El DDM es uno de los modelos más viejos de valuación (Williams, 1938 — anterior incluso al CAPM). La intuición: si una acción es una promesa de pagos futuros (dividendos), entonces vale lo que valgan esos pagos descontados al presente. Simple en concepto, traicionero en la práctica.

Las dos variantes que ofrecemos:

  • Gordon Growth (1 etapa): P = D₁ / (Ke − g). Asume que los dividendos crecen a tasa constante g para siempre. Es exacta solo si g es realmente constante — para una empresa en madurez estable. Si Ke ≤ g el modelo explota (no tiene sentido económico: ninguna empresa puede crecer eternamente más rápido que la economía).
  • DDM 2 etapas: períodos de alto crecimiento (g_high por N años) + crecimiento estable (g_stable) en perpetuidad. P = Σ D_t/(1+Ke)^t + TerminalValue/(1+Ke)^N. Más realista para empresas en transición. Damodaran (Cap. 14) lo recomienda sobre Gordon para 90% de los casos.

Qué supuestos hacemos:

  • El dividendo crece a tasa constante dentro de cada etapa. Real-life los dividendos son lumpy (algunos años nada, otros mucho); usamos el average esperado.
  • La tasa de descuento (Ke) es estática. Si la cambiás (cambia Rf, β, ERP), el resultado se mueve. Probá sensibilidad: bajar Ke 1% típicamente sube el precio justo 10-15%.
  • Asumimos que el payout ratio es estable. Si la empresa decide bajar/subir dividendos (vía buybacks o nuevas inversiones), el modelo se rompe. Damodaran sugiere usar FCFE (Free Cash Flow to Equity) en su lugar para esos casos.

Cuándo NO usarlo:

  • Empresas que no pagan dividendos (Tesla, Amazon, Berkshire). El modelo da P = 0 o NaN. Usar DCF/FCFE.
  • Empresas en pérdida o muy cíclicas — dividendos volátiles o futuros sin claridad.
  • Cuando g se acerca a Ke — el resultado se vuelve hipersensible y poco confiable.
  • Para empresas en mercados emergentes con flujos de caja erráticos — ajustar Ke con CRP y bajar la confianza del output.

Hint útil de Damodaran: la "g sostenible" de cualquier empresa madura no puede superar el crecimiento nominal del PBI del país (~5-7%). Si tu estimación de g_stable es 8% o más, estás siendo agresivo: revisar.

⚠ NO es recomendación. El DDM da UN número con muchos supuestos. Para decisiones reales hacé DCF completo, comparé contra múltiplos del sector, y aplicá margen de seguridad (Graham: comprá a 70% del precio justo). Fuentes: Damodaran, Investment Valuation 4e (Cap. 14); Williams (1938) The Theory of Investment Value.

¿Qué es el DDM? El Dividend Discount Model dice que el valor de una acción es el valor presente de todos sus dividendos futuros. Es ideal para empresas maduras con dividendos estables y crecientes (bancos, utilities, "Dividend Aristocrats"). No aplica a empresas que no pagan dividendos (Amazon, Berkshire, Tesla).
El Gordon Growth Model asume crecimiento perpetuo constante: P = D₁ / (Ke − g). El DDM de dos etapas permite un período de alto crecimiento seguido de crecimiento perpetuo estable.

Datos de la empresa

$

El dividendo que acaba de pagar la empresa. En Yahoo Finance: "Forward Dividend" o "TTM Dividend".

%

Crecimiento anual esperado del dividendo en perpetuidad. Debe ser menor que Ke. Referencia: promedio histórico de crecimiento de la empresa (5y CAGR del dividendo).

%

El retorno que exigen los inversores. Calculalo con la herramienta WACC/CAPM. Si β=1.2 y rm=9.5%, Ke ≈ 11.4%.

$

Precio actual de la acción en el mercado. Para comparar con el intrínseco y calcular margen de seguridad.

Valuación Gordon Growth

Precio intrínseco

$0

Precio mercado

$0

—
D₁ (próximo dividendo)—
Precio intrínseco P = D₁/(Ke−g)—
Margen de seguridad—
Dividend yield implícito—
P/E implícito (si payout=70%)—

Preguntas frecuentes

¿Cuándo NO funciona el DDM?
Cuando la empresa NO paga dividendos (tech, growth como Amazon, Tesla, Google) o cuando crecen más rápido que la tasa de descuento (Ke ≤ g — el modelo explota matemáticamente). Para esos casos usá DCF (Discounted Cash Flow) en vez de DDM.
¿De dónde saco la tasa de crecimiento g?
Tres formas: (1) histórico — promedio de crecimiento de dividendos de los últimos 5-10 años; (2) sustentable — g = ROE × (1 − payout); (3) consenso de analistas — Bloomberg, Yahoo. Para empresas maduras lo más común es 2-4%.
¿Qué hago si el precio que sale es muy distinto al de mercado?
Si tu DDM da un valor mucho mayor al precio actual, podría estar barata. Si da menor, podría estar cara. PERO el DDM es muy sensible a g y Ke — un cambio de 1% mueve el resultado bastante. Calculá un rango con varios escenarios antes de decidir.
¿Sirve para acciones argentinas?
En teoría sí, pero las empresas argentinas tienen políticas de dividendos más irregulares por el contexto macro. Usalo con escepticismo y siempre completá con otros métodos de valuación.