Visor de Bonos AR 🇦🇷

La TIR es la tasa que iguala el precio que pagás hoy con el valor presente de todos los flujos futuros (cupones + amortizaciones). Es el rendimiento anual que obtenés si mantenés el bono hasta el final y cobrás todo.

Por eso un bono que cotiza a 64 USD y promete devolver 100 en cuotas rinde mucho más que su cupón: la ganancia de capital (comprar barato, cobrar a la par) se suma al cupón.

La duration de Macaulay es el plazo promedio ponderado en que recuperás tu plata (en años). La modified duration mide cuánto cae el precio si la TIR sube 1%: un bono con mod duration 5 pierde ~5% si su rendimiento sube un punto.

Los bonos cortos (AL29, AL30) tienen duration baja (~1.5-2) → menos sensibles a tasas. Los largos (AE38, GD41) tienen duration alta (~5-6) → más riesgo de precio pero más upside si comprime el riesgo país.

En un país de riesgo normal, a más plazo, más rendimiento (curva ascendente). En Argentina la curva suele estar invertida o en joroba: los bonos cortos rinden parecido o más que los largos porque el mercado descuenta riesgo de evento (reestructuración) en el corto plazo. Cuando el riesgo país baja, la curva tiende a "normalizarse".

La línea punteada del gráfico es una regresión cuadrática que resume la forma de la curva: bonos por encima de la línea están "baratos" en términos relativos (más TIR para su duration), por debajo "caros".

Mismo emisor (el Estado argentino), distinta jurisdicción legal. Los Globales (GD) bajo ley NY ofrecen más protección al acreedor en un default → suelen rendir menos (son más "seguros"). Los Bonares (AL/AE) bajo ley local rinden más por ese riesgo legal extra. La diferencia de TIR entre el AL y el GD del mismo vencimiento es el "spread de legislación".

Los bonos del canje 2020 son step-up: arrancan pagando 0.125% y suben con los años (hasta 1.75-5% según el bono). Además amortizan: devuelven el capital en cuotas semestrales, no todo al final. Por eso para valuarlos hay que descontar el flujo completo, no mirar solo el cupón.

Si querés ver el desglose campo por campo de un prospecto real, leé nuestra nota: Cómo leer el prospecto del AL30 →

Los bonos CER ajustan su capital por inflación (el coeficiente CER que publica el BCRA). Su rendimiento se mide en tasa real: lo que ganás por encima de la inflación. Una tasa real de +7% significa "inflación + 7%". Una tasa real negativa (como suele pasar en los CER cortos) significa que el mercado acepta perder un poco contra la inflación a cambio de cobertura.

Una LECAP/BONCAP en cambio es tasa fija nominal: sabés exactamente cuántos pesos cobrás, pero si la inflación se dispara, perdés poder adquisitivo. CER te cubre de la inflación; tasa fija te conviene si creés que la inflación va a bajar más de lo que el mercado piensa.

Una LECAP que rinde 27% anual no te dice nada por sí sola: lo que importa es cuánto rinde por encima de la inflación. Esa es la tasa real: real = (1 + TEA) / (1 + inflación esperada) − 1.

En la solapa de pesos comparamos la TEA de cada letra contra el REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA: lo que esperan los economistas para los próximos 12 meses). Si la tasa real da positiva, la tasa fija le gana a la inflación proyectada. Si da negativa, el mercado está pagando menos que la inflación esperada y tiene más sentido mirar instrumentos ajustados por CER.

Ojo con la trampa: el REM es una expectativa, no un dato. Si la inflación real termina siendo más alta, tu tasa real efectiva va a ser peor que la que muestra el cuadro. La apuesta de comprar tasa fija es justamente que la inflación baje más de lo que el mercado descuenta.

Los BOPREAL (Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre) los emite el BCRA, no el Tesoro. Nacieron para ordenar la deuda que las empresas tenían con el exterior (importaciones y dividendos frenados), pero se negocian en el mercado secundario como cualquier otro bono.

Dos series siguen vivas. La Serie 1 vence el 31-oct-2027, paga cupón 5% anual semestral y devuelve el capital en dos cuotas de 50% (30-abr-2027 y 31-oct-2027). La Serie 4 vence el 31-oct-2028, paga 3% anual semestral y es bullet: todo el capital al final.

Cada serie está partida en clases (1A, 1B, 1C, 1D / 4A, 4B). El flujo de fondos de todas las clases de una misma serie es idéntico: sólo cambia la opción de rescate anticipado a favor del tenedor. Por eso en el gráfico dibujamos un solo punto por serie —el de la clase más líquida— y las demás quedan en la tabla.

Dos cosas que la TIR de acá no captura: que el emisor es el Banco Central (otro riesgo de crédito, distinto al soberano) y que ciertos tramos se pueden usar para cancelar obligaciones impositivas y aduaneras — un beneficio que hace que coticen más caros de lo que sugiere el flujo puro.